聚灿光电专心于GaN基高亮度LED外延片及LED芯片的研制、出产和出售，2018-2022年营收复合增速为38%。公司坚持精细化经营策略，库存及应收账款等目标优于职业均匀，并活跃布局Mini/MicroLED芯片新范畴，可大规划的使用于车载显现、超大型显现以及AR、可穿戴设备等新式显现商场。现在公司已把握高光度LED外延和芯片制作中心技能，在产品良率和功能两个方面完成了双推动，高端LED处于国内一线.49亿元，参阅可比公司2.5倍24PS，考虑公司已处于职业龙头位置，且公司产能逐渐放量规划效应完成，给予3.4倍24PS，目标价14.5元，初次掩盖给予“买入”评级。

  LED芯片职业商场规划稳定增加（全球23-28年CAGR=13%），主要由新品需求推动，商场集中度高（21年依照产能CR6全球市占率85%），技能及功率成为厂商竞赛的中心优势。近年来车载照明、手机背光、Mini/MicroLED等详尽区分范畴成为LED芯片商场未来增加驱动力。一起MiniLED价格跌落与使用空间增加构成良性循环，国内外需求进入爬高期。依据Arizton数据，2026年我国MiniLED商场规划有望增加至431亿元，21-26商场规划增速CAGR=34%。聚灿活跃布局以MiniLED为代表的高端LED芯片，推出部分控光专用的MiniLED，充沛获得用户认可。

  公司宿迁出产基地年产能近2,400万片，居同职业单一出产基地产能前列。而且得益于公司为下一轮新扩产预留空间合理规划，基建本钱大幅度下降，进一步开释规划效应。2023年头公司已获得证监会对“Mini/MicroLED芯片研制及制作扩建项目”的行政许可批复，未来公司高端产能将继续开释，产品类别进一步丰厚。一起公司精细化办理助力降本控费，费用率低于职业均值，存货周转天数等目标均体现较优，显示公司盈余才能。

  Mini/MicroLED、车载照明、植物照明等新技能与使用鼓起推动职业迎来新周期。公司不断拓宽产品布局，战略布局高端LED范畴优化产品结构，一起加大研制完成产品良率与功能双向推动。咱们估计2023/24/25年公司将完成盈余收入24.6/28.67/33.49亿元，参阅可比公司2.5倍24PS，考虑公司已处于职业领军位置，且公司产能逐渐放量，规划效应逐渐完成，给予3.4倍24PS，对应目标价14.5元，初次掩盖给予“买入”评级。